*史鹤凌博士(世界著名华裔经济学家,澳大利亚莫纳什大学经济学教授)为GMT Markets特邀宏观经济顾问。小编将定期对史教授进行采访,为广大读者总结归纳史教授对于金融市场的看法和观点,并在GMT Markets《对话史鹤凌教授》专栏里进行发布,欢迎广大读者朋友们订阅关注。
上期,小编主要就以下问题对史教授进行了专访:2019年开年第一周,苹果公司下调了2019年一季度的营收并表达了对经济放缓的担忧,市场避险氛围浓厚,那么美国其他公司是否也可能传出类似悲观预期呢?美国2019年是否有可能不加息呢?此前澳元一度暴跌至近10年来新低,那么为什么会有这么大的波动呢?现在是不是人民币换澳元的换汇绝佳时机呢?另外国际原油在探底42企稳之后目前运行于46附近,这是否是较为合适的抄底时机呢?错过了上期精彩内容的童鞋们可以在GMT Markets公众号里回看往期精彩内容。回顾近期全球要闻,美国股市在跌入技术面熊市后起底反弹,近日道指已经连续收涨6个交易日,那近期的上涨是什么原因呢?
人民币近期兑美元有所上涨,自去年11月中以来,人民币兑美元升值约2%,美元兑人民币在7附近受到强力阻力下跌,那么当前人民币和美元汇率受到什么因素影响呢?
本期,我们也收到了来自很多粉丝的宏观经济方面的问题,我们进行挑选后对史教授进行提问:个人或公司可以在期货市场上对冲货币贬值的风险,那么国家会对冲本国货币的风险吗?现在仍然有国家实行固定利率制度,那么对于这个制度的优缺点,这些国家是如何平衡的呢? 各国家调控经济的手段具体到市场之后有多大的效用是不是大体可以计算出来?如何计算呢?
本期,小编将会主要就以上及相关问题对史教授进行专访,下面为您带来精彩内容。
GMT Markets:“史教授您好,美国股指在跌入技术面熊市后起底反弹,近日道指已经连续收涨6个交易日,此前美股也是获得10年来最大的10日涨幅,那近期的上涨是什么原因呢?主要是美联储方面还是中美贸易谈判方面呢?”
史教授:“主要还是受到美联储鸽派言论的讲话。上周中美磋商并没有流露出实质性的进展。美国股市主要是此前下跌的太多,而近期人们逢低做多的心理也会推高股市有一定的反弹。第二点也是更为主要的是美联储的潜在货币政策,近期美联储态度转鸽给股市带来了极大的提振,美联储前主席也表示12月加息可能是近期的最后一次加息。值得一提的是,在12月的美联储加息的议会中,已经有多位票委反对加息了,可以看出美联储内部对接下来是否继续加息或已经产生了分歧。而近期的通胀数据录得半年多来的首次负增长,表明目前美国方面当下并没有通胀压力,因此美联储态度转鸽也是可以预见的。”
GMT Markets:“2019年您认为美元兑人民币汇率会主要受到什么因素影响呢?贸易战给美元和人民币带来的影响哪个更大一些呢?如果中美贸易问题迟迟不能得到解决,人民币是不是会有贬值压力?”
史教授:“美元走势受到美联储的货币政策和中美贸易战局势的影响。而对于人民币来说的话,主要是受到中美贸易局势的影响,所以从这个角度来说,人民币对贸易战的局势和结果更为敏感。如果中美贸易传出利好消息,会对人民币造成很大的提振。如果不能传出利好消息,那么可能会对人民币施加下行压力,但是这种压力未必会立即体现在人民币汇率上面,因为中方其实是不希望人民币有太快和太大的贬值,否则会影响人民币的国际化进程和国际储备货币的地位;另一点原因是中国很多企业需要从美国进口商品和材料用于生产,如果贬值过快也会增加企业成本。中方也可以通过对人民币的资本流出管制以及抛售美债等措施影响减缓人民币快速贬值的压力和风险。但如果中美谈判一旦谈崩了,中美关系持续恶化,不一定会马上使得人民币贬值,但随着压力的不断增大,人民币也会有比较大的贬值。
GMT Markets:“关于英国议会将会对脱欧协议进行投票,您能给出您的预测吗?”
史教授:“特蕾莎赢得不信任投票后,这次进程主要还是要看她本人,但根据她的行事风格和目前英国局势来看的话,脱欧的这个进程很可能会拖延一段时间,而且结果也不是特别明朗。”
GMT Markets:“欧元上周有很好的表现一度触及近三个月来的新高,但是对其的后市发展政治仍然是颗定时炸弹对么?”
史教授:“是的,欧元区很复杂,几个主要国家经济不错,但是其他小国家经济和政治可能存在一些问题,这给欧元长期带来一定的下压作用。这也是很多英国经济学家想要退欧的原因,因为欧元区整体上还是参差不齐的。”
GMT Markets:“好的教授。下面进入是您的粉丝和GMT Markets投资者提问的环节了。首先,我们知道个人或公司可以在期货市场上对冲货币贬值的风险,那么国家会对冲本国货币贬值的风险吗?以何种形式?”
史教授:“这是一个技术性很强的问题,结论是中央银行是很少用货币对冲的方式来保某种货币的价值,在80年代一些国家比如土耳其使用过这个方法,但是结果不是很好,在那之后,国际货币基金组织一般不建议中央行印进行货币对冲。主要原因有两点:首先,私人或公司进行对冲是为了保护某个货币的价值,但是央行并没有这个职责,央行主要的目的是保证本国货币的稳定和宏观经济的调控,从职责的角度来说一般不会对冲;第二个原因,如果央行想要操作和对冲,会有更好的办法,比如想让货币升值的话,可以减少货币的供应量,但是个人是没有这个办法的,所以只能对冲。”
GMT Markets粉丝提问环节:“现在仍然有国家实行固定汇率制度,那么对于这个制度的优缺点,这些国家是如何平衡的呢?”
史教授:“固定汇率制度有好处也有坏处。最大的坏处是,当贸易不平衡时会导致外汇储备的变化:当一个国家的贸易逆差很大的时候,会消耗外汇储备从而造成外汇储备危机,所以更多的国家会采用浮动利率制度。
但是固定汇率制度也有一定好处,其最大好处在盯住美元或某一商品的价值,这样会减少国家在国际间交易过程中的价格或成本的不确定性。
我认为99%的经济学家都支持使用浮动汇率制,但是其实有一个很有名的经济学家从头到尾都是坚持固定利率制度的,其认为浮动利率的制度造成了很多的不确定性,汇率的变化也造成了很多投机的问题,但是他一直没有提出可行的解决方法,尤其是当国家的贸易出现不平衡的时候,如何解决外汇储备的问题。这个经济学家也曾经提出创造一个国际货币,这有点像比特币的意思,但一旦创造处国际货币的话,那也就没有外汇储备的概念了。
而刚刚提到的欧元区问题,欧元成为统一货币后都会出现这么多的问题,欧元区其实已经算是相对平衡的地区了,更何况在全球范围内创造全球货币的话,这将会是更困难的一件事,可能会造成更多的问题。一般来说,使用固定利率的制度都是小国,而且外贸占经济比重不会很大,外汇储备也不是一个大问题。但是多数的国家都是采用浮动利率的制度。97年亚洲经济风暴之后,很多东南亚国家也都开始使用浮动利率制度。
GMT Markets粉丝提问环节:“国家调控经济的手段具体到市场之后有多大的效用是不是大体可以计算出来?如何计算呢? ”
史教授:“ 能,这个绝对能,但是需要两个条件:有一批独立的经济学家,和有一个很好的数学模型。这两点在发达国家都是具备的。像美国、新西兰、澳大利亚、等西方发达国家,通过经济学家和模型的应用计算是可以测算出宏观政策的影响具体会有多大,而且通过数学模型的话,不仅仅可以测出最终可能的影响,还可以测出随这时间推移政策影响力度的具体变化程度。
像在澳大利亚,一个政策的出台,会有大概6个月的延迟期,比如澳联储提高基准利率,基本会在6个月之后产生影响效用。 具体影响大小也可以通过数学模型测算。有些国家由于缺少对的经济学家或者好的数学模型,那么也算不出来具体的影响。如果数据不准确的话也得不到有效的预测结果。”
GMT Markets首席市场分析师交易策略推荐:
基本面上,中国降准给中国股市带来的提振也给澳股带来利好;中美的贸易谈判也越来越严肃、认真、深入,可能的利好因素也给股市情绪带来好转;美联储近期态度转变,言辞鸽派,令市场投资者看到2019年可能放缓货币收紧的迹象。这些基本面因素综合作用使得澳洲200指数在过去一段时间内有良好的反弹。技术面上,澳洲200股指在2009以来的上涨趋势线附近受到支撑,也是2016年以来涨势的0.618回撤位置。因此,本周推荐的交易策略为做多(BUY)澳洲200指数(AUS200)。