新年伊始，苹果公司掀起汇市惊涛骇浪 – 对话史鹤凌教授

*史鹤凌博士（世界著名华裔经济学家，澳大利亚莫纳什大学经济学教授）为GMT Markets特邀宏观经济顾问。小编将定期对史教授进行采访，为广大读者总结归纳史教授对于金融市场的看法和观点，并在GMT Markets《对话史鹤凌教授》专栏里进行发布，欢迎广大读者朋友们订阅关注。

上期，小编主要就以下问题对史教授进行了专访：12月美国加息后可能对美国股市以及美元产生什么样的影响呢？美联储加息当天，包括瑞典、巴林、阿联储、沙特在内的国家也进行了加息，而其他国家如澳大利亚和新西兰都还没有加息预期，这是否意味着冒然加息会比部分资本外流造成更大的负面影响？随着全球股市重挫，市场中各国债券价格纷纷上涨，黄金、比特币等产品也大体呈现较为明显的上行趋势，这是否是避险所导致？错过了上期精彩内容的童鞋们可以在GMT Markets公众里回看往期精彩内容。

回顾近期全球要闻， 2019年开年第一周，苹果公司下调了2019年一季度的营收并表达了对经济放缓的担忧，而随后美国股指期货大跌、日元等避险资产大涨，市场避险氛围浓厚，那么美国其他公司是否也可能传出类似悲观预期呢？介于这种放缓的信号以及市场中看衰经济的声音愈演愈烈，美国2019年是否有可能不加息呢？上周四早间亚盘时间，澳元也受到苹果公司消息的影响，澳元一度暴跌至近10年来新低，那么为什么周四早间会有这么大的波动呢？现在是不是人民币换澳元的换汇绝佳时机呢？另外国际原油在探底42企稳之后目前运行于46附近，这是否是较为合适的抄底时机呢？

本期，小编将会就以上及相关问题对史教授进行专访，下面带来精彩内容。

GMT Markets：“史教授您好，上周四苹果公司下调了2019年第一季度的营收预期，随之而来的的股价下跌、美国股指期货的普遍下跌以及日元、澳元等外汇产品的大震动。那么对于苹果股价和主要的美国股票指数下跌您怎么看？而这种悲观的情绪或预期是不是肯定不止苹果公司一家？近期股票市场总是大涨大跌可能是什么原因呢？”

史教授：“苹果股价的下跌有两个主要原因。第一个原因是，在2018年上半年，整个科技股的涨势非常好，除了苹果之外还有谷歌等其他主要科技股价格一路走高，导致人们的盲目乐观情绪也很高涨，然而10月份以后，走势出现了明显的变化。所以人们对科技股的股价到底是多少有很大疑惑。股票的定价其实是很复杂、很难的，很大程度上是取决于人们的心理。举例说，假如现在苹果的股价是180美元/股，但是这个价格是高是低谁都不知道。在金融学上有一个股价定价原理，但这个原理也只是一般性的。

真正的价格很大程度上取决于人们对公司发展的预期以及一部分宏观经济因素。金融学上有个加速心理理论，就是当股市比较稳定、公司发展比较稳定时，可以跟据历史数据来预测未来的股价，比如苹果股价的增长率是5%，去年是100美金/股，那么今年就变成了105美金/股。这时候人们会比较清楚地看到股价的上涨情况，心理上会平稳一些。但是，当股票市场出现较大波动，人们无法确定明年苹果的股票到底是105美金/股还是95美元/股，这种不确定性会加速人们对股价估值的频率。这就是我们所说的加速原理，即平稳时期，股票价格变动比较按部就班，人们心理也平稳；然而一旦处在不平稳时期，人们会加速对股价的估计，股票自然出现频繁的上下波动，并且越来越大。

目前，我们可以观察到，很多主要科技公司的股价波动非常大，可能当日内跌了很多，但是后面又回调了，或者是开盘时价格很高，但到了收盘时价格又跌了。这就是人们加速心理。

第二个原因是，如果中美贸易问题在90天后没有得到很好的解决，股市将会迎来下一波的波动，尤其是科技股。因此这个因素造成了人们对科技股的更大的恐慌情绪。
苹果公司近期推出的三款iPhone的销量都不如预期，这样的表现加重了担忧情绪，所以股价一直在往下走。

你说的很对，苹果公司不会是唯一一个会出现这个问题的公司，这是一个科技公司都要面临的，包括微软等一些主要的科技公司。可能唯一不降反涨的例外就是亚马逊了，这个公司今年的表现非常好。

GMT Markets：“介于当前的股市局面，其中又有贸易战带来的负面影响。如果美股进一步下跌，是不是3个月之后的中美贸易摩擦谈判成功或达成协议的概率会加大呢？美国2019年是否有可能不加息呢？”

史教授：“这个答案是肯定的。现在中美双方的经济都出现了问题，中国方面是基本面出现了问题，比如现在许多工厂的倒闭，春节过后可能会看到大量的失业；美国这边基本面问题不大，但是人们的心理是个大问题，反映在股市上也是造成了不小的影响。所以双方肯定都希望这次中美谈判给外界传递出的信息是成功 、利好的。因此，这个判断非常对，90天后中美贸易摩擦缓和的可能性增加了。这对中国来说是个利好的消息，并且我个人也一直希望中美贸易摩擦能够早日缓和，这对中美两国的经济和对国际经济都是很大的利好消息。

关于美国货币政策的话，12月份美联储是如期加息了的，并且暗示2019年会加息2次。我个人认为这个决定是有些仓促的，并且前面我也谈过按照现在美国的基本面情况是不应该加息的。但不管特朗普如何表示，美联储作为一个独立的机构，它有权决定是否加息。

现在几家大的金融机构对2019年经济增速情况的预计都是比较悲观的，表示可能2019年上半年美国经济增长速度是会非常缓慢的。如果预测成真，根据货币政策6个月的延迟有效期，那么现在加息是个错误的决定。

GMT Markets：“上周四苹果公司下调预期后，外汇市场迎来巨震掀起惊涛骇浪。其中日元大幅上涨，澳元则大幅跳水至10年来的低点，澳元为什么有这么大的波动呢？澳元是否将会进一步下跌看向您之前提到的区间低点0.65附近？您觉得现在是否是换汇的大好时机呢？”

史教授：“澳元跳水这么厉害有几大因素。首先，圣诞节后，有非常大的资金在购买日元，抛售美元、英镑和澳元。这就造成了日元升值很厉害，美元、英镑和澳元都贬值了，其中澳元降得最厉害。但是，同时，澳元兑美元（AUD/USD）也下降了很多，这其中出了刚提到的共同因素以外还存在特殊因素。这个特殊因素跟中国经济有关，就是中国的采购经理指数跌到了50这个荣枯线的下方。PMI指数相对来讲还是一个很准确、具有参考价值的数据，这个数据的下跌就说明中国的中小企业整个的生产规模既不是在维持也不是扩大，而是缩小。这个信号是一个非常负面的信号，我们一再谈过，澳大利亚的经济很大程度上是依赖中国的，既然现在中国经济的基本面出现了负面消息，必然会影响人们对澳大利亚经济的看法。

现在的确是人民币换澳元的大好时机。接下来半年后的情况可能就不一样了，半年后澳元兑美元很可能会反弹到0.70-0.75这个区间，人民币的话，因为中国依旧会是宽松的货币政策，人民币难保不会继续往下跌。
而澳元兑美元的汇率能不能继续下探？这是有可能的。因为澳联储下一步的货币政策很可能是长时间内维持1.5% 的利率不变，甚至有可能再次降息。如果是这种情况的话，澳元肯定还要往下走。”

GMT Markets粉丝提问环节：“ 近期由于全球金融市场的不稳定性以及美元连续三周走软，贵金属黄金、白银有较大幅度的上涨，这也是印证了您此前的分析。根据以往经验来看的话，黄金很有可能在春节期间迎来上涨，对此您是怎么看的呢？”

史教授：“黄金有一个重要的属性是贵金属，那么在春节期间它这个属性会得到发挥，这时候会发生对黄金短期的需求增加，价格自然就涨上来了。同时，黄金还有一个重要的属性是避险货币，这在近期全球对2019年全球经济发展的极度担忧氛围中已经得到了体现。我个人认为，黄金和白银在接下来半年里是还有上升的空间。”

GMT Markets：“美国原油在探底42美元附近之后有所企稳反弹，目前交投在46美元每桶附近，您认为目前是否是不错的抄底时机呢？”

史教授：“说到石油价格，结合美国这个对石油供给有直接影响国家的情况——美国既是第一大石油产油国又是第二大石油消费国，美国政府为了本国利益一定会干预市场，将它控制在55-65美元之间（史教授专访第十六期）。

因此，对于现在46美元/桶这样的价格来说，之后是有上涨空间的。我个人认为石油价格不会一直出在这么低的位置，因为综合经济因素和政治因素来看，一来这对沙特阿拉伯不利，进而会影响美国和沙特阿拉伯的关系，二来对美国石油相关产业也是不利的。”

GMT Markets首席市场分析师交易策略推荐：

基本面上，美联储12月较为鸽派加息后，美元连跌三周，并且在本周一ISM非制造业指数创下近半年来新低后，美元触及10月来新低。而美国原油近期在触及42附近低位后得以反弹，并且近期美国原油库存数据和沙特减产都令原油价格备受鼓舞，而原油价格的上涨也给加元带来了支撑。技术面上MACD指标显示美加目前处于绝对空头局面，但是不排除进行修复的可能。汇价目前已经跌穿30、60日均线。本周的交易策略推荐为做空（SELL）美元兑加元（USDCAD）。

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