联邦预算案如何影响澳洲货币政策？对话史鹤凌教授

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*史鹤凌博士（世界著名华裔经济学家，澳大利亚莫纳什大学经济学教授）为GMT Markets特邀宏观经济顾问。小编将定期对史教授进行采访，为广大读者总结归纳史教授对于金融市场的看法和观点，并在GMT Markets《对话史鹤凌教授》专栏里进行发布，欢迎广大读者朋友们订阅关注。

上期，小编主要就以下问题对史教授进行了专访： 此前新西兰联储进行了利率决议继续维持官方现金利率不变，但是政策声明鸽派态度明显出乎市场预料，而这也和此前澳联储的态度转变相类似，那么此次声明是自身经济调节改变的需要还是只是跟随澳联储的步伐呢？此前印度央行进行了降息，但是汇率并未贬值反而连涨7日升值3%又是什么原因呢？近期联邦基金利率期货显示美联储今年可能降息一次以上，那么美联储今年可能降息么？当市场风险来临时，美债、黄金、日元该如何进行避险顺序上排列呢？

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回顾近期全球要闻，以比特币为首的虚拟货币上周迎来大幅上涨，比特币5个月来首次站上5000美元关口，那么此次上涨的原因是什么呢？后市加密货币前景如何呢？上周澳联储公布利率决议，澳元汇率的短期波动和此前利率决议几乎如出一辙，基本都是先涨后跌，这背后的经济学原因是什么呢？铁矿石价格今年已经涨至4年来新高，但是好像并没有对澳元汇率产生较大影响，这是什么原因呢？另外，上周澳联储公布联邦预算案，这对澳联储货币政策有什么影响呢？美国投行美银美林表示如今的外汇市场央妈已经管不住了，当前主导外汇市场走势的因素已经转变为全球贸易局势的进展以及全球风险事件，史教授如何评价这样的观点呢？

本期，小编将会主要就以上及相关问题对史教授进行专访，下面为您带来精彩内容。

GMT Markets：“史教授您好，上周，加密货币集体暴涨，以太币在24小时内飙升了10%，比特币日内涨幅逾6%，一度突破5000美元大关。您认为此次比特币的绝地反击主要是受什么影响？”

史教授：“加密货币最近的大涨主要是由于在比特币市场有投资者一次性投了一亿美元，这引起了比特币价格的上涨，也带动了整个虚拟货币的上涨。

因为虚拟货币的很多交易者使用的是自动交易系统，系统中用的是逻辑关系，所以当一种虚拟货币，特别是比特币上涨的时候，其它货币的交易量也会自动增加，因此众多虚拟货币价格都迎来上涨。

其实没有人明白为什么会有一亿美元的资金投进去，从基础面来看并没有特别大的情况，一部分人认为是因为今年下半年全球经济放缓，虚拟货币在一定程度上有保值的作用，我个人认为这个说法是不成立的，因为在现实生活中，保值的金融产品很多不一定要用虚拟货币进行保值。

还有一种可能性是投机者的“割韭菜”行为，资金进入后导致价格一下子上涨，过几天涨的差不多了再马上卖出去。如果是这种情况的话，我们能观察到的现象是价格上涨一段时间后又突然地下跌，这可能会进一步加剧虚拟货币市场的动荡性，我个人比较倾向于第二种观点。”

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GMT Markets：“那为什么其他的虚拟货币也会有所上涨呢？”

史教授：“很多玩比特币的人都是电脑高手，他们设定了自动交易系统中的逻辑关系，所以比特币价格的上涨会进一步推动别人把钱投到其他的虚拟货币当中，所以放大效应撬动的整个市场的涨幅要比我们想象的多。”

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GMT Markets：“最近一则关于“4月1日降准”玩笑类的假消息，居然令央行在上周五已经正式辟谣的情况下，再度表示已致函公安机关，请求查处消息源头，央行此次的主动出击也体现出了当前市场环境下货币政策预期引导的重要性。但是此次央行为什么对降准预期如此敏感？”

史教授：“我觉得在2019年中国人民银行肯定会降准，因为中国的整个经济形势就是需要比较宽松的货币政策，释放更多的流动性，所以对于4月1号降准的玩笑我个人认为不一定是真的玩笑，有个可能性是央行本来准备降准了，但消息被披露出来了所以出来辟谣。

因为目前市场的流动性很差，国务院的讲话中也表达了对中小企业的扶持，很重要的一个环节是通过降准的方法来释放流动性, 使得银行在贷款的时候有一部分钱可以流向中小企业。

2019年中国降准应该是一个大概率事件，之所以那么敏感，可能是因为现在中国的经济政策有一些问题，在政策出台前被泄露的话还是比较严重的问题，其实中方也是在加强对整个宏观经济的管理。

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GMT Markets：“周二澳联储公布了最新的利率决议及政策声明，声明内容口吻较上次相类似，最终还是另澳元有所走弱。而近几次我有关注到，澳联储公布利率决议之后的极短时间内，澳元都是先涨后跌，从规律上来看的话，近两年来这样的概率还是很大的，请问您如何解读这种规律现象？”

史教授：“ 澳联储（RBA）的决定和市场上人们的预期有一定的差异，比如人们预期利率会被下调以此刺激经济，但RBA并没有实际的下调，并且在他的讲话中可能还会表现出一定的乐观情绪，所以在短期内有一部分的冲高，但之后这一部分乐观情绪很快就消化掉了。

我个人觉得最重要的一点是每一次利率决议的时候，RBA发表声明的内容都要比经济学家乐观，最近一两年的时间都是这样，RBA对澳大利亚经济增长的预期要超过其他国际经济组织对澳大利亚的经济预期，比如2019年年初的时候，国际组织（比如IMF和世界银行）纷纷下调了全球经济增长预期，对澳大利亚的经济增长预期下调至2.5%左右，但每一次RBA预测的时候都是说澳大利亚经济增长是可能达到3%的。

我估计现在RBA的主席对澳大利亚经济的情况是相对乐观的，在每次利率决议声明中多少都会透出些比较乐观的情绪，这可能刺激了投资者对澳元的买入，支持了澳元在短期内有一部分的上涨，但澳元之后稳定下来就可以看到市场还是认为RBA是有些过分乐观的。”

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GMT Markets：“好的，铁矿石价格2019年一直录得上涨，目前已经涨至4年来新高，可是似乎并未给澳元带来提振，请问是什么原因呢？”

史教授：“最主要是此前谈到的供给方面的问题，最新消息说巴西淡水河谷3月份的出口量有大幅的下降，从去年3月份2995万吨降到了2019年三月份才出口了2118万吨，其它几大铁矿石出口国，包括澳大利亚、印度，并没有办法弥补这一缺口，这就是为什么国际上铁矿石价格高涨的原因。而全球铁矿石需求方面基本还是维持了原来的状况，所以并没有给澳元汇率带来本质上的影响。”

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GMT Markets：“ 关于澳洲方面最重要的一个问题是，上周澳联储公布了联邦预算案，您如何看待此次预算案？有一定的刺激作用吗？”

史教授：“ 从理论上讲，澳大利亚的货币政策和财政政策是独立的，财政政策是由政府做主，货币政策要看澳联储的态度，而他们之间又有一定的独立性。

现在宏观经济政策上有2种流派，其中一种是财政政策当先，货币政策来辅助财政政策；另外一种流派是货币政策为先，财政政策辅助货币政策。而今年是澳大利亚的大选年，肯定是财政政策当先，因为财政政策比货币政策见效快，财政政策一旦宣布就会立刻见效，货币政策一般有6个月的时滞期。

财政政策优先意味着可能有一部分的财政赤字，为了防止财政赤字的扩大，货币政策会相对比较保守，也就是说在一段时间内，货币政策不会采用降低利率的方法来使得赤字加大。我估计从今年下半年RBA会相对比较保守，利率下降的可能性比预算案之前要小。

这次的财政预算案主要还是为了帮助到大选，此次预算案主要集中在两个方面，第一个方面是减税，澳大利亚是跟着美国在走，而且减税不仅是确定了原来的计划，也引进了一些新的计划；第二点是政府对基础设施的投资，原来澳大利亚的联邦政府对这方面不是很热衷，但现在政府明显起到了引导的作用。我对此次预算案唯一不满意的地方就是它几乎没有对澳大利亚科技方面进行投资。”

GMT Markets粉丝提问环节：

“美国投行美银美林表示：如今的外汇市场，央妈已经管不住了，当前主导外汇市场走势的因素已经转变成为全球贸易局势的进展以及全球风险事件（比如脱欧）。您如何评价这个观点呢？ 您认为英国脱欧到现在给全球带来了什么影响呢？”

史教授：“首先这个观点是对的，外汇市场一直是这样，货币政策只是基本面上对汇率有一定的影响，但如果看短期的变动，主要反应了人们对风险的看法。比方说在印度降低利率后，汇率反而变高了，这说明人们在看汇率的时候，除了考虑利率以外，还要考虑宏观经济的发展潜力以及风险的因素。现在央行在风险基本不变的情况下对汇率是有一定的影响力，但如果我们生活在一个风险比较大的环境下，风险因素肯定大于央行的货币政策。所以短期来讲，风险的影响力超过宏观经济的影响力超过央行的货币政策。但如果我们生活在风险并不大的环境里，宏观经济都可以预测的时候，这时货币政策才会真正影响汇率。

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脱欧对金融市场的影响体现在很多方面，首先，纯粹从金融角度来讲，脱欧与否和如何脱欧会极大地影响伦敦作为世界上仅次于纽约的最大金融中心的地位。第二点，英国经济在世界上起到举足轻重的作用，特别是因为与美国间紧密的关系，所以它经常处于美国和欧盟之间，之后也会更接近美国，这会对欧盟想成为世界第二大经济体产生很大影响，也包括是否脱欧和怎样脱欧的一些问题。还有一部分影响是，伦敦有很多金融市场上创新的东西，我们现在市场上很多金融创新都是从伦敦开始的，所以怎么脱欧与是否脱欧也会影响这些新的金融工具在是否能在全球范围内得到普及和应用。”

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GMT Markets首席市场分析师交易策略推荐：

中美贸易谈判的顺利进行给市场风险情绪带来较大提振，欧佩克的减产执行和利比亚局势短期给美国原油价格形成了强有力的支撑。技术方面，近期美国原油不断刷新年内低点，依托5日均线强势上涨，而在极强的行情当中基本等不来太大的回撤力度。因此，投资者交易时仍建议考虑顺势做多美国原油，短期64上方持稳可以考虑入场做多，下方63整数关口将会成为关键支撑。

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