*史鹤凌博士（世界著名华裔经济学家，澳大利亚莫纳什大学经济学教授）为GMT Markets特邀宏观经济顾问。小编将定期对史教授进行采访，为广大读者总结归纳史教授对于金融市场的看法和观点，并在GMT Markets《对话史鹤凌教授》专栏里进行发布，欢迎广大读者朋友们订阅关注。

GMT Markets：“ 特斯拉和苹果去年财报都已出炉，史教授能不能帮我们分析下，这两家公司财报我们能看出什么？”

史教授：“ 我们先来谈特斯拉， 2021年第四季度，特斯拉总收入达177亿美元，同比增长65%，GAAP营业利润为26亿美元，实现了14.7%的营业利润率。GAAP净利润为23亿美元，同比增长760%，非GAAP净利润（未计股份支付费用）为29亿美元，创造历史新高。整个2021年特斯拉交付量增加了87%，交付了超过93.6万辆汽车，这也表明了特斯拉所引领的电动汽车替代燃油汽车的进程正在持续加速。而且特斯拉平均每造一辆车利润率达到了30%。可以说，特斯拉在2021年打了不错的一仗。

特斯拉财报原图

去年这个时候我们谈过，特斯拉营收方面做的不是特别好，2020整个主要盈利是靠卖炭排放额度，这样的盈利模式是否能长久其实很难说。但短短一年特斯拉成功转型，正朝着全电动汽车的未来迈进，丰厚的盈利水平也使特斯拉拥有充足的现金流，因此如今的特斯拉真正拥有了巨头公司的姿态，与我们接下来要讲的苹果公司越来越像。

再来谈谈苹果。上周四，苹果发布了2022财年第一财季的财报，实现营收1239.5亿美元，同比增11%，高于市场预期的1190.5亿美元，并刷新此前的1114亿美元季度营收纪录。净利润346.3亿美元，同比增20%，再创公司史上新高，实际上，苹果的盈利五年来均跑赢市场预期。我们不难发现，苹果在成本控制方面可以说做得非常突出，在价格基本没有变化的情况下，财报表现出的净利率是非常亮眼的。所以对于苹果来说， “护城河” 越来越宽，对于其他竞争者来说，超越苹果更加困难了。

我个人认为，如果不是当下科技股处于市场情绪下杀之中，那么两家公司会有更好的股市表现。”

GMT Markets：“ 尽管澳洲通胀过高，澳联储周二公布维持0.1%的现金利率不变，只说将停止债券购买计划，您怎么看这次澳联储的发言？今年澳联储是否会加息呢？”

史教授：“ 这次澳联储公布的数据并没有给我们带来太多指向性的信息。本次利率决议澳大利亚联储维持利率不变，将停止债券购买计划，最后一次购债将会是在2月10日。澳洲联储行长洛威（Philip Lowe）在声明中也表示，停止债券购买计划并不意味着短期内会加息，委员会准备保持耐心，同时密切关注影响澳大利亚通胀的各种因素会如何演变。我个人认为，澳大利亚是倾向于拖延加息决定的。

澳大利亚 -通货膨胀率

首先，相较于美国，澳大利亚目前通货膨胀率并不是很高，只有3.5%左右，是美国通货膨胀率的一半，所以澳联储相对来说并不急于加息。第二，澳大利亚现在的经济复苏还不是太稳定。疫情反弹以及地缘政治等种种因素，导致澳大利亚不敢贸然加息，使刚有抬头的经济又受重挫。

此外，澳大利亚拥有丰富的矿产资源来抵挡能源价格通胀，以及解封后消费水平实际上还在恢复过程中等等原因，支撑了澳洲延缓加息的进程。”

GMT Markets：“ 经常听到学生们说，每年年初换学费的时候澳元就涨，投资者也会觉得，每到年底黄金就涨，到底有没有这些类似的规律呢？”

史教授：“ 对于澳元来说，更多是大家心理上的一种印象，一到年初换汇的时候澳元就飞涨。我们也可以说这是一种“幸存者偏差”效应。但是黄金价格还是有一定的规律的，每年到11、12月份，金价都有一定的涨幅。

我个人认为原因有以下几个，首先，黄金除了拥有货币属性和金融属性外，还拥有一定商品属性。大家在节日前后会提高黄金首饰的需求等等事件可能会促使年底金价上涨。

同时对于黄金的另外一个比较有意思的行情就是印度的婚嫁季和排灯节，这个世界上最大的黄金消费国，每年要消耗800吨黄金，占全世界每年黄金消耗量的1/3。这个国家，无论男女老少还是贫富高低，人们都会佩戴黄金首饰，并且因为当地习俗，印度人在节庆季和婚嫁季也有购买黄金作为赠礼的习惯。所以一般从10月底到第二年初，黄金价格受此影响都会比较强势。

除此之外，股市通常会有“圣诞行情“，自1969年以来，标普500指数在为期7天的“圣诞行情”期间平均上涨1.3%。这一时期包括每年的最后五个交易日和新年的头两个交易日。大多数情况下，圣诞假期的消费出行或者假期的乐观情绪，多头倾向于相信圣诞行情。”

GMT Markets：“ 通胀持续走高，美联储今年也会多次加息，有人认为黄金会跌到1400，高盛认为会涨到2150，您是如何看待黄金的？”

史教授：“ 我个人认为高盛的判断并不准确。首先，现在美元呈涨势，由于黄金以美元计价，单位美元能买到更多的黄金，所以黄金呈下降趋势。其次，通货膨胀将在未来得到抑制，到时黄金可以带来的保值意义不大，因此投资者买涨黄金的动力不强。最后，利率提高意味着可以买固定收益类等其他投资产品，黄金需求相对减弱了。

除非“黑天鹅“事件爆发，比如俄乌冲突演变为战争，那么作为避险资产的黄金价格便会短期内飙升。但是目前来看，全球经济正处于恢复阶段，战争的爆发势必影响经济发展，因此这种可能性较小。所以黄金价格今年整体趋向下跌。”

GMT Markets：“ 英国希望通过修改法律，如果自动驾驶汽车出现危险驾驶或导致事故，将由提供自动驾驶服务的公司来解决相应的法律问题，您认为自动驾驶距离大规模应用还有几年呢？”

史教授：“ 在回答这个问题之前，我们先来理清背景知识。自动驾驶其实有两个体系，特斯拉使用的是其中一个，主要依赖摄像头与深度学习技术实现环境感知，而不依赖于激光雷达。另外一种是利用高精度地图进行逻辑传递，这种体系实际上是通过已经被绘制好的路况信息（也就是所谓高精度地图）来传递信息流，所以地图更新并不一定那么及时。

我个人认为随着时间的推移，特斯拉这种自动驾驶汽车的发展模式会越来越好，因为它更智能，信息更即时，也就代表了更加安全的性能保障。目前特斯拉自动驾驶是L2等级，在车子自动驾驶的同时，司机手仍需放在方向盘上，来在突发事件中进行调整，根据马斯克的说法，无需触碰方向盘的L3目前也可望可及，最快能在两年之内就能实现，而L3完全自动驾驶汽车的出现会使人类的出行习惯会有巨大改变。

如果英国能够修改法律，理清自动驾驶汽车事故后的法律问题，在全世界范围内自动驾驶的推广和普及都会是大幅度的推进。如果特斯拉能够很快地实现全面自动驾驶的技术，那么特斯拉一定会在股市有更强劲的表现，让我们拭目以待吧。”