*史鹤凌博士(世界著名华裔经济学家,澳大利亚莫纳什大学经济学教授)为GMT Markets特邀宏观经济顾问。小编将定期对史教授进行采访,为广大读者总结归纳史教授对于金融市场的看法和观点,并在GMT Markets《对话史鹤凌教授》专栏里进行发布,欢迎广大读者朋友们订阅关注。 上期,小编主要就原油暴跌原因、美国经济为何一枝独秀、股神巴菲特如何炒股等相关问题对史教授进行了专访,错过了上期精彩内容的童鞋们可以在GMT Markets公众里回看往期精彩内容。 回顾近期全球要闻,美股近期再遭血洗,三大股指均一度下跌超过10%,这是否意味着美国经济基本面发生了变化呢?上周中美间1年期国债收益率倒挂(中国1年期国债收益率低于美国1年期国债收益率),这个现象该如何理解呢?近期澳洲股市也遭遇重创,基本吐回年内涨幅,那么澳洲200指数为何下跌呢?原油继续暴跌,美国作为全球最大原油生产国、第二大原油消费国,本身对油价极为敏感,那么油价在什么范围内对美国来说是最为平衡的呢?本期,小编将会主要就以上及相关问题对史教授进行专访,下面为您带来精彩内容。 GMT Markets:“美股近期再遭血洗,截止周三,标普500指数较年内高点跌去10%;道指也是近10%;纳斯达克则是15%,您仍然看涨美股的话,您认为目前回调的比例是否正常?美国经济的基本面是否发生了变化? ” 史教授:“美国的经济基础面并没有变坏,这是我认为美国股票市场会回调的一个最重要的原因。如果大家看最近的经济数据,特别是2019年预期的经济数据的话,尽管不如预期。但总的来说,美国的经济还是在一个健康发展的轨道上的。我个人认为这一次美国股市的大幅下降主要有三个原因。 第一点是美中之间的贸易摩擦,人们对未来的形式感到很不明朗。其实就这个情况来说,特朗普有很多方法来解决,比如之前谈到的对2000亿的中国进口产品从明年1月1日起从10%的关税增加到25%,此外可能对剩下的2670亿美元产品从中国进口的产品增加10%或25%的关税。特朗普可打的牌很多,但是特朗普又是一个不喜欢按常理出牌的人,这在很大程度上会对人们造成恐慌心理。金融市场不怕坏消息,就怕不确定性,不确定方向在哪里,人们就会产生避险心理。 第二点是2018后美国股市一直保持着良好的上涨趋势,尤其是科技股,它的P/E Ratio (市盈率)高出了市场均衡的P/E值,那么本身是有回调需求的。 第三点是特朗普上台后使用了一些比较宽松的政策来刺激美国的经济,例如减税,但这个方法也有缺陷,它使得美国国债不断增加。此外,接下来这种宽松的货币政策能否继续是要取决于民主党所控制的众议院(特朗普所属的是共和党),这也使得人们对美国经济预期产生不确定性。 这些因素叠加在一起,使人们产生了恐慌的心理,这才出现了这一波美国股市的回调。 这和美国经济基本面的情况无关。基于这样的判断,我觉得美国现在股市应该是到底了。但也没法完全说定,万一月底的G20峰会上特朗普和习近平谈崩了,那恐怕会带来更大的恐慌。现代宏观经济学之父凯恩斯提到过,股票市场实际上是由投资者们的心理决定的,心理这种东西谁都没办法预测。” GMT Markets:“ 股市遭到抛售,黄金也并未成为资金去向的目的地,比特币近期也是大跌至4000附近;似乎近期市场中的避险产品不受青睐,怎么看待这种现象呢? 据新债王DoubleLine Capital首席执行官Jeffrey Gundlach说:“ 资金也并未涌入美债市场”,那市场中的资金现在去向何处呢?” 史教授:“传统意义上的避险产品,像黄金、比特币这次并没有较大幅度上涨是因为市场不确定性较高。即使股票下降,但因为现在基本面情况很好,并没有很多资金从股票市场流出只是还未出手入场。从这个角度来说,这也说明了大众认为这次股票的下降只是短期的。金融资产的价格是虚拟的,你拥有股票,它不断的上涨,你觉得自己很富有,但其实这是一种假象。只有当股票被卖出时你才是真正的富有。下降也是同样的道理。 此外,这次股市的下跌还有一个不容忽视的现象,就是一部分人实际上是从科技股里撤出资金后买了一些此前涨幅很小的小公司股票,而这些小公司并没有算在三大股指的统计范围内,因此并未在股票指数中体现出来,这是一个资金重新分配的现象。” GMT Markets:“上周,中美间1年期国债收益率10年来首次倒挂,即中国1年期国债收益率低于美国1年期国债收益率,请问这意味着什么?是否会对资本流入产生负面影响? ” 史教授:“ 债券收益率特别是短期债券,是很敏感的,它的运行方向会和预期的利率保持一致,并且受到国家的货币政策影响非常大。一般来说,宽松的货币政策会降低国债收益率,紧缩的货币政策会提高国债收益率。目前大家都预期美国提高利率而中国将降低利率水平。所以出现国债收益率倒挂现象,两者的利差叫剪刀差。中美剪刀差很可能会越来越大且不是短期的。因为美联储的信号是非常明确的,要继续加息;而中国方面人们预期央行要降息降准。同时,这也会影响十年期(中期)的国债收益率,因为像我刚刚讲的,中美各自的长期利率预期是比较明确的,针对未来中期利率倒挂的现象,但相信中方会有相应的政策去进行管制和调控。” GMT Markets:“说了很多美股走势,今天我们看一下ASX200指数吧,该指数连跌三个月,也基本跌去了全部年内的涨幅,目前相当于2017年初的水平。您认为此前澳洲200指数下跌的原因是什么呢?对其近期走势的趋势您有什么预测呢?” 史教授:“ 预测澳大利亚股市的话,需要看以下三个因素: 首先是澳大利亚和国际金融市场上其他主要国家的资金流向。目前澳联储利率维持在比较低的水平,在1.5%;而周边国家的利率是往上走的,美国基础利率在2%-2.25%;新西兰是1.75%;可以看出澳洲利率与这些国家相比是存在利差的,所以澳大利亚的资金,尤其是股市中的,是向外流出的。 其次也要关注美国股市。澳大利亚的股市是紧跟着美国股市的方向走的,二者联系紧密,一般来说如果美国股市下跌了,澳大利亚股市也有较大可能随之下跌。 最后一点,中国的经济也决定了澳洲的基本面。我以前一直提到,澳大利亚的经济对中国有很大的依赖性。而近期中国的经济由于中美摩擦等问题导致了很多不确定性,这也影响了澳洲经济,进而对澳洲股市产生了一定影响。综合这三个因素一起来看,我预计澳大利亚的股市可能会在低位徘徊一段时间。” GMT Markets:“美国原油价格暴跌(目前在52附近)是否会给美国经济带来负面影响?因为美国是最大原油生产国。如果有影响的话,是否意味着油价应该缓慢升至您认为的55-65合理区间,那也就是说现在可以中期看涨原油的价格? ” 史教授:“ 国际原油价格对美国经济的影响不容小觑,美国是最大生产国,也是第二大消费国,这就有了矛盾的地方,从特朗普角度来讲他肯定希望原油价格走低,这样能减少美国工业、企业的生产成本,利好制造业。而从另一个角度来说,美国是原油最大的生产国,这一块在美国的经济占了很重要的地位。比如德州,很大程度是依赖石油生产的,这样看来石油价格贵一点,对美国经济也是利好的。因为这个矛盾的存在,这两股力量在相互平衡,我认为石油价格此后应该会慢慢回升,因为国际原油价格在55-65这个区间对美国经济是最好的,可以达到较好的平衡。” 因此,我认为原油总的趋势是一点点上涨,在2019 年会保持在这个区间内的。 GMT Markets首席市场分析师交易策略推荐: 基本面上,美国页岩油产商不断增加产油量至纪录新高,沙特产油量也攀至纪录高位,市场对于原油供给表示担忧;而近期全球经济放缓也降低的原油的需求。供、需两方面均利空原油导致10月以来国际油价下行。技术方面,原油价格目前未有企稳迹象,短期若想改变颓势首先需要站上5日均线,而自10月份下跌后,10日均线已经是原油价格难以逾越的压力。因此本周的交易策略推荐为:依托5日均线继续买跌(SELL)美国原油(USOIL)。交易倾向严格止损,原油连续下跌不排除超跌反弹的可能。 GMT Markets是澳大利亚领先的外汇金融交易商,只要在GMT Markets开户即可享受到金融套餐服务并为您配备专属的客户经理。欢迎致电1800 468 658进行详情咨询。