*史鹤凌博士（世界著名华裔经济学家，澳大利亚莫纳什大学经济学教授）为GMT Markets特邀宏观经济顾问。小编将定期对史教授进行采访，为广大读者总结归纳史教授对于金融市场的看法和观点，并在GMT Markets《对话史鹤凌教授》专栏里进行发布，欢迎广大读者朋友们订阅关注。

GMT Markets：“普京宣布承认乌东两区为独立国家，美欧英三方称将采取制裁措施。您如何看此次事件，对于此类地缘政治冲突，我们有什么交易可做的呢？”

史教授：“我们在之前的采访中分析过，乌克兰地区的争端实际上是国际上各方力量的抗衡产生的裂缝得不到很好的解决，导致了和平谈判可能性的破裂。我们如果看地图的话不难发现，乌克兰的地理位置非常重要，是一块站在在俄罗斯与东欧分界线上的“缓冲带”，夹在北约势力与俄方势力中间，使他们保持一个安全距离。但是此次乌克兰试图通过加入北约来获得西方国家的援助和保护。这就使得俄罗斯感受到了危机，并加强了军事活动，在乌克兰边境大规模屯兵。而英美主导的北约看此情形不愿意退后一步，反而火上浇油，宣传俄罗斯“军事入侵”的消息，导致两方处于僵局。

现在俄罗斯总统普京有点“骑虎难下”。一方面，普京需要树立个人威信来维持铁腕政治；另一方面普京并非真有意引战，他的最开始的意图只是保证俄罗斯边境安全，防止北约渗透。在这种情况下，普京不会发动全面入侵乌克兰的战争，而是旁观乌克兰内部战争。这也就解释了为接下来俄罗斯的做法，亲饿的两个乌东地区顿涅茨克与卢甘斯克宣布独立之后，普京也站出来公开宣布承认这两个独立国家。

而美国这边，拜登坚称俄罗斯将“入侵乌克兰””，疯狂煽动“入侵日”等言论，不断以制裁威胁、披露情报和部署部队的形式威慑普京。接下来一个比较重要的节点是在2月24日，美国国务卿布林肯和俄罗斯外长拉夫罗夫将在会晤中讨论俄乌局势。我个人猜测，到时候会探讨出一个解决方案。

这次乌东的两个地区宣布独立对俄罗斯实际没有太大的战略意义。与2014年俄罗斯夺取乌克兰的克里米亚地区情况不同，克里米亚地区对俄罗斯来说是一个非常重要的出海口，对经济、军事上的影响更大一些。

对于金融市场来说，战争开始前股票市场通常会有比较大的动荡，因为对未来的不确定性使市场情绪不稳定。但是战争真正爆发之后，股市反而会平稳很多，因为局面基本确定了大致方向，市场上的投资者也纷纷产生自己的判断了。

如果24日争端平息后，伴随着美联储加息、美国页岩油开采增加等等因素，黄金与原油最终会回落，并有可能持续性下跌。我个人认为这场争端最终以停火协议结束的可能性很大。”

GMT Markets：“土耳其推出存款补贴活动，如存款如里拉对标美元贬值的话，则补贴存款者差价，您认为这种变相的加息是否能控制住本国货币？”

史教授：“土耳其政府实行“存款补贴”政策，为了保证老百姓手中的钱不贬值，将储户存在银行的钱对标美元，如果再发生贬值，国家直接补贴差额，目的是为了保证购买力。

早在70年代初，世界范围内就有过这样一个大讨论：到底是浮动利率还是固定利率对经济发展更有益？当时有一派观点认为固定利率比较好，更有利于经济持稳，在经济供需不平衡的时候，政府可以用补贴的方法来降低汇率。这次土耳其政府推出存款补贴活动就是这样的一个做法。所以土耳其想先用人为的方法来降低汇率，之后必然出现资金外流，政府补贴这种方式就可以保证利益不受影响。但是这种方法成本非常高，与其人为的政府补贴，还不如直接让市场规律来运行。我个人认为政府认为控制汇率的方法结局会是失败的。

土耳其走到这一步，敢拿国家财政补贴国民存款，对本国金融市场势必掀起“大风暴”。土耳其如今的局面就如1997年的泰国一样，都想守住一个不真实的汇率，这必定会招 “索罗斯们” 的狙击。”

GMT Markets：“当下众多国家纷纷有意解除疫情期间的大规模刺激政策，全球最重要的央行美联储更是可能走上一条激进的紧缩之路，然而相比之下，日本央行不仅没有收紧货币政策，反而在宽松的道路上越走越远。日本央行为何会做这样的动作, 日元是否会持续贬值冲破120时代的前高呢？”

史教授：“日元持续贬值并冲破120是很可能的。实际上日本现在还是在延续“安倍经济学”，而其中很重要的一个支柱就是增加国家货币供应量，维持宽松的货币政策。

在日本，由于人口老龄化问题严重，所以其基本经济结构存在很大问题，这就需要政府去实行宽松的货币政策。因此我们可以看到，每一届日本领导人上台，都在想短期内给国民一个亮眼的政治表现，这就使宽松的货币政策与财政政策成为必要。然而人口老龄化、经济活力不足的问题，不是短期的宽松政策就可以解决的。

所以国际货币基金组织（IMF）给日本经济体的建议是，先解决日本经济基本面的问题，然后再考虑用宽松的宏观制政策作为辅助。如果安倍还在任，扭转日本经济面的可能性会大一些。但是现在的日本首相岸田文雄缺乏像安倍一样的声望，所以他只能通过快速的方式去提升经济，提高从政的业绩，而不是冒着短期内经济数据不好看的风险，潜心慢慢变革基本面。

综上来说，美联储逐渐紧缩货币政策，而日本这边还在加码宽松政策，这势必导致日元日后会上冲高位，到120甚至130是完全有可能的。”

GMT Markets：“ 中国邮政开了第一家邮政咖啡，您认为如果邮政认真做咖啡市场的话，能否分的一杯羹呢？”

史教授：“这个问题很有意思。大家都没有想到咖啡赛道迎来了一个非常意想不到的玩家—中国邮政。2月14日，全国第一家邮局咖啡在厦门正式营业，也就是是中国邮政自己做的直营门店。从产品来看，美式、拿铁、卡布奇诺都有，最便宜一杯22元。

实际上，中国邮政具有自己的优势，拥有很广阔的销售网络。中国邮政遍布全国各地，但这些年伴随着互联网高速发展，信息传播的速度越来越快，如今大家已经逐渐放弃了写信邮寄的习惯，而反映在邮政业务上就是实体的邮政局、邮政所等网点其实很多业务都是处于闲置状态，如果能够有咖啡馆这种形式把闲置的场地给利用起来，将会带动邮政业务的发展，不仅可以有效地降低市场的成本，还可以让邮政的其他业务也获益。

另外，与海外企业的竞争、抢占市场份额也是一个方面。目前咖啡产业的主要参与方还是来自海外的星巴克、costa等，来自互联网的瑞、Manner，来自便利店的不眠海、湃客等等，但是邮政的入局无疑会让市场的竞争更加激烈。

邮政咖啡的发展首先要遇到的，就是强有力的竞争对手—星巴克。星巴克客户粘性很大，客户群都是中高端消费人群，并且创造了给商业人士会谈、上班族进行办公、学生自习等等的安静优雅的环境。一杯三十多块钱的咖啡，能买到一下午的暖气和Wifi，还能买到适合办公的环境和氛围，也难怪现在非常多消费者愿意主动在星巴克消费。

可以说，星巴克咖啡已经很充分地融入了中国市场，很难被取代。所以邮政咖啡如果能在中高端市场与星巴克正面对垒，还是有一定挑战的。而在中低端市场，邮政咖啡依靠密集地销售网点与渠道，具备一定的发展潜力。”

GMT Markets：“随着澳洲的全面解封，您认为澳洲的房市会如何呢？”

史教授：“ 澳洲国境打开对租房市场有很大的促进作用。特别是去年新冠疫情的不断反复，租房市场已经非常冷清，百废待兴了。现在国际旅客的流入对租房市场反弹有很大帮助。澳洲国民银行预测，未来一年各地租金涨幅最高将达到7.1%，可以看出市场上对租房市场的预期还是很乐观的。

而对于房产投资市场，最主要的决定因素还是投资成本的高低，而投资成本就牵扯澳大利亚的利率水平。如果未来一两年，澳联储决定提高利率，那么对于房产投资市场会施加有下压压力。很多投资者会暂时“作壁上观“，等待澳联储下一步的动作。最近一些大银行也做出预测，认为澳大利亚房市会有缓慢下降的趋势。”